2024-10-29 世界経済の展望と政策課題：サウジアラビア、トルコ、英国のビジョン

※本記事は、2024年10月29日にサウジアラビア・リヤドのキング・アブドゥルアズィーズ国際会議センターで開催された第8回Future Investment Initiative（FII8）における「BOARD OF POLICYMAKERS: CAN LEADERS DELIVER OPTIMISM OVER CAUTION?」パネルディスカッションの内容を基に作成されています。 FIIインスティテュートは、人類への影響（Impact on Humanity）を主要課題とするグローバルな非営利組織です。AI・ロボティクス、教育、ヘルスケア、サステナビリティの4つの重点分野において、データに基づいたグローバルで包括的なアプローチを通じて、アイデアを現実の解決策や行動に変換することを目指しています。

登壇者：

• H.E. Khalid bin Abdulaziz Al-Falih（サウジアラビア投資省（MISA）大臣）：Vision 2030の実現に向けて、サウジアラビアの投資環境改革を主導。
• H.E. Mehmet Şimşek（トルコ財務大臣）：トルコの経済改革を指揮し、インフレ抑制と構造改革を推進。
• The Rt. Hon. Douglas Alexander MP（英国ビジネス・貿易省大臣）：労働党新政権下で、英国の成長戦略とAI政策を担当。
• Ray Dalio（ブリッジウォーター・アソシエイツ創設者、CIOメンター兼取締役、ダリオ・ファミリー・オフィス創設者）：世界最大のヘッジファンドを創設し、グローバル経済の分析で知られる。
• Makhtar Diop（国際金融公社マネージングディレクター）：世界銀行グループの一員として、新興国の持続可能な発展を支援。

モデレーター：

• Becky Anderson（CNNジャーナリスト・アンカー）

なお、本記事の内容は登壇者の発言を要約・整理したものであり、文脈や解釈に誤りがある可能性があることをご了承ください。より詳細な情報については、FIIインスティテュートの公式ウェブサイトをご参照ください。

1. 現在の世界経済と地政学的状況

1.1 過去2年間からの改善点

Khalid Al-Falih（サウジアラビア投資大臣）： 2-3年前を振り返ると、当時は全く異なる状況でした。インフレは世代間で最も高い水準にあり、金利は急速に上昇し、一部の地域では失業率が上昇していました。さらにパンデミックからの回復も遅れていました。しかし、現在の状況は当時の予想とは大きく異なっています。インフレは抑制され、多くの国でターゲットレベルである2.6%まで低下しました。また、FRBは金利引き下げサイクルを開始し、量的緩和への移行を進めています。

特筆すべきは、G20経済圏での大規模な不況が回避されたことです。投資家信頼度は15%上昇し、エプソス社の調査でも高水準を維持しています。観光業もパンデミック前の水準まで回復しました。

さらに、AIを中心とした驚くべき技術革新が進んでいます。これは単に資本市場を活性化させているだけでなく、楽観的な見方を生み出し、企業間、国家間、そして個人間の競争力を再均衡化する機会を創出しています。

市場の反応を見ると、S&P500は過去12ヶ月で40%上昇しました。一部では、この上昇はマグニフィセント7やテクノロジー企業の影響だと指摘されていますが、MSCI世界株価指数も35%上昇しており、この上昇は広範な市場の回復を示しています。

企業のデレバレッジも進み、投資への意欲と能力が高まっています。PE（プライベート・エキティ）とVC（ベンチャーキャピタル）のファンドだけでも、約3兆ドルの投資可能な資金を保有しています。これは、次なる成長のための重要な原動力となるでしょう。

Ray Dalio（ブリッジウォーター・アソシエイツ創設者）： 特に重要なのは、各地域の基本的な条件を理解することです。サウジアラビアとUAEのような地域では、基本的な要件が整っています。最も重要なのは財務状況です。支出以上の収入があるかどうか、つまり良好な収支と貸借対照表を持っているかどうかが重要です。これらの地域は、その点で優位性を持っています。

1.2 主要な懸念事項

Mehmet Şimşek（トルコ財務大臣）： 現在進行中の紛争がさらに拡大するリスクを深刻に懸念しています。このリスクは小さいものの、完全に無視することはできません。トルコは高度に多様化された経済を持っており、地域の安定と繁栄から恩恵を受ける立場にあります。紛争はエネルギーチャネルや貿易チャネルを通じてネガティブな影響をもたらします。さらに、米国の選挙結果が世界貿易の分断化をさらに進める可能性も懸念材料です。ただし、トルコは54カ国との自由貿易協定を持ち、これは我々の貿易の約60%をカバーしているため、ある程度のレジリエンスを確保できています。

Makhtar Diop（国際金融公社マネージングディレクター）： 新興国と低所得国が直面している債務問題は、貿易の分断化によってさらに深刻化する可能性があります。特に、サプライチェーンから排除されるリスクは重大です。さらに、AIによって生じる技術格差は、先進国と新興国・低所得国との間に二速度の成長を生み出す可能性があります。また、AIに関連する技術とマーケットの集中化も懸念されます。これは、データの偏在によって、一部の国々がAIモデルを運用する能力を失う可能性があることを意味します。

移民問題も深刻化しています。各国の政治において移民が中心的なテーマとなっており、人々の移動を制限する傾向が強まっています。これは社会的な緊張を高める可能性があります。債務問題や成長の停滞が解決されなければ、これらの緊張はさらに悪化するでしょう。

Douglas Alexander（イギリス ビジネス・貿易省大臣）： 20世紀初頭では戦争の後にパンデミックが続き、21世紀初頭ではパンデミックの後に戦争が続いています。過去40年間、グローバリゼーションの最初の40年間、ほとんどのCEOや資本配分者は地政学を考慮する必要がありませんでした。しかし、近年では国内政治と国際地政学の両面で政治の復活を目の当たりにしています。これは、経済的な怒り、文化的な不安、政治的な疎外感が国内で重なり合い、また国際秩序への重大な挑戦が見られることによるものです。

Ray Dalio（ブリッジウォーター・アソシエイツ創設者）： 世界秩序は根本的な方法で変化しています。過去500年の歴史を研究すると、準備通貨と国家の盛衰には一定のパターンがあります。現在、我々は多額の債務を抱えており、これは今後問題となるでしょう。さらに、民主主義への脅威など、内部の平和と対立の問題も存在します。これらの問題は国によって大きく異なり、それが地域の魅力度の違いを生み出しています。

2. サウジアラビアの経済発展

2.1 Vision 2030の成果

Khalid Al-Falih（サウジアラビア投資大臣）： Vision 2030の下で、サウジアラビア経済は地政学的・マクロ経済的な課題、そして貿易摩擦や政治的対立を含むグローバルな課題を効果的に乗り越えてきました。Vision 2030の開始以来、我が国のGDPは70%成長を達成しました。この期間中、様々な変動やショック、特に原油市場の変動があったにもかかわらず、サウジアラビアはG20諸国の中で2番目に高い成長率を維持しています。

特に注目すべきは、非石油部門が2017年以降、一貫して4-5%の成長率を維持していることです。これはVision 2030が実際に機能している証左です。投資面では、我々は3.3兆ドルの直接投資（総資本形成）を目標として掲げ、現在、年間10%以上の成長率で目標に向かって順調に進んでいます。

外国直接投資（FDI）も国家投資戦略の下で目標を上回るペースで進んでおり、昨年は260億ドルを記録しました。過去3年間の平均を見ると、Vision 2030以前と比較して約4倍、直近3年間と比較しても2.5倍の水準に達しています。

観光セクターでは、ほぼゼロの状態から、昨年1億人の観光客訪問を記録するまでに成長しました。これは我々の多角化戦略の成功を示す具体的な例です。

また、外国企業のプレゼンスも大きく拡大しており、認可を受けた国際企業の数はVision 2030以前と比較して10倍に増加しています。外国投資家は、その資金（FDI）と実際の進出（ライセンス取得）の両面で、サウジアラビアに対する強い信頼を示しています。

Ray Dalio（ブリッジウォーター・アソシエイツ創設者）： サウジアラビアの成功は、その優れたリーダーシップに負うところが大きいと考えています。特に皇太子殿下のリーダーシップは、中国の鄧小平やシンガポールのリー・クアンユーに匹敵するものです。良好な収支バランスと内部の安定性を備えた国として、サウジアラビアは今後も持続的な成長が期待できます。

2.2 投資環境の強み

Khalid Al-Falih（サウジアラビア投資大臣）： 楽観主義は決して安易な現状満足を意味するものではありません。サウジアラビアは、セキュリティリスク、サイバーセキュリティリスク、そして経済リスクを含むあらゆる種類のリスク管理に万全を期しています。特に、財政・金融政策面でのリスク管理は、これまでのあらゆるショックや逆風を乗り越えてきた実績が示す通りです。

我が国は、多くの同僚が指摘した重要な要件をすべて満たしています。政治的安定性、経済的安定性、財政的安定性、金融的安定性を備え、さらに若い人口構成という強みも持っています。

特筆すべきは我が国の開放的な移民政策です。人口の約3分の1が国際的な居住者であり、サウジアラビアを第二の故郷と呼んでいます。我々は移民に対する恐怖症や問題を抱えておらず、むしろサウジアラビアは多様な人材が活躍する場となっています。

投資家は単にサウジアラビアの大きく成長する活気ある市場だけを目的として来ているわけではありません。より広い地域、特に中東全体へのアクセスポイントとしてサウジアラビアを選択しています。この文脈で、我々は地域本部プログラムを開始し、2030年までに500の地域本部誘致を目標としていました。本日初めて発表させていただきますが、この朝までに540社の誘致を達成しました。これらの中には、本日ここにいる主要な多国籍企業も含まれており、個別に地域本部の設立を発表する予定です。

Ray Dalio（ブリッジウォーター・アソシエイツ創設者）： サウジアラビアの強みは、基本的な要件がすべて整っていることです。第一に、支出以上の収入があるという財務面での健全性、第二に、優れたリーダーシップと管理体制による内部秩序の維持、第三に、世界秩序の問題に対処する能力、第四に気候変動への対応、そして第五に技術革新への取り組みです。これらの要素が、サウジアラビアを魅力的な投資先としている要因です。

3. トルコの経済改革

3.1 金融政策の転換

Mehmet Şimşek（トルコ財務大臣）： 現在、トルコ経済は最も困難な時期を乗り越えつつあります。インフレは着実に低下しており、この傾向は今後も継続すると確信しています。これは、我々が実施している厳格な金融政策の効果が表れ始めていることを示しています。具体的には、政策金利を8.5%から50%まで大幅に引き上げる決断を行い、その結果、インフレ率は75%から52%まで低下しました。

財政政策についても、さらなる引き締めを実施する予定です。また、所得政策もより支援的な方向に向かっています。外部の脆弱性にも既に対処しており、経常赤字は1年半前と比較して6分の1まで減少しました。外貨準備高も1000億ドル以上増加し、これは対外的な耐性が大幅に改善したことを示しています。

現在のプログラムは軌道に乗っており、成果を上げ始めています。トルコは大規模な経済大国であり、Ray氏の基準に照らしても、対GDP比でわずか26%という低い債務比率を持つという利点があります。生産年齢人口の成長も継続しており、成長に関する構造的な問題は抱えていません。

一時的に短期的な調整が必要かもしれませんが、過去100年間の成長率は約5%、過去20年以上は5.5-6%の成長を維持してきました。現在の課題は、価格の安定性の確保など、構造的な障壁に対処することです。これは現在の我々の最優先政策課題となっています。

Ray Dalio（ブリッジウォーター・アソシエイツ創設者）： トルコの改革は注目に値します。特に、低債務比率を維持しながら、金融政策の大胆な転換を実施できている点は、基本的な財務健全性を示しています。これは、長期的な成長のための重要な基盤となるでしょう。

3.2 構造改革の優先事項

Mehmet Şimşek（トルコ財務大臣）： これまでの改革の成果を持続可能なものとするために、私たちは構造的な変革を推進していく必要があります。その中核となるのが、グリーントランジションとデジタル変革です。これらは、単なる環境対策やIT化ではなく、トルコ経済の競争力を根本的に強化するための戦略的施策として位置付けています。

我々の強みの一つは、GDP比26%という低い債務比率です。これは、多くの新興国や先進国と比較しても極めて健全な水準であり、将来の投資や経済改革のための重要な財政的余地を与えてくれます。この利点を活かし、必要な構造改革を実行していく考えです。

また、生産年齢人口の成長が続いていることも、トルコの重要な強みです。過去100年間にわたり約5%の成長率を維持し、直近の20年以上は5.5-6%の成長を達成してきました。このような持続的な成長を可能にしてきた人口動態の優位性は、今後も継続すると見込んでいます。

しかし、現在の最優先課題は価格安定性の確保です。これは一時的な景気調整を必要とするかもしれませんが、長期的な経済の安定性と成長のために不可欠な取り組みです。この目標に向けて、金融政策と財政政策を適切に組み合わせながら、段階的にアプローチしていく方針です。

Ray Dalio（ブリッジウォーター・アソシエイツ創設者）： トルコの構造改革へのアプローチは、基本的な要件を満たしています。特に、低債務比率を維持しながら成長を追求する戦略は賢明です。また、内部の秩序を保ちながら改革を進める能力も示されており、これは投資家にとって重要な判断材料となります。

4. AIと先進技術の展望

4.1 各国の取り組み

Khalid Al-Falih（サウジアラビア投資大臣）： サウジアラビアでは、データプライバシー、データ主権、データセキュリティに関して、バランスの取れた枠組みを構築しながら、AIアプリケーションの実装を積極的に推進しています。その具体例として、世界最大の仮想医療施設「Saha」を運営しており、ギネス世界記録にも認定されました。この仮想病院は、グローバルネットワークと統合されており、医療施設にアクセスできない人々にもサービスを提供することを目指しています。

AIを活用することで、診断、言語の異なる患者とのコミュニケーション、緊急時の対応など、様々な医療サービスの向上が可能となっています。PWCの試算によると、中東のデジタル市場は260億ドルの成長が見込まれています。

さらに、本会議を通じて発表される予定ですが、サウジアラビアはAIアルゴリズムやLLM（大規模言語モデル）、データセンターの開発において、破壊的イノベーターとなることを目指しています。特にエネルギーコストは世界銀行の発表によると、G20諸国の同業他社と比較して50%低く、欧州の20%未満、米国と比較しても大幅に低い水準を実現しています。

Douglas Alexander（イギリス ビジネス・貿易省大臣）： 2024年のAIは、1999年のインターネットに匹敵する革命的な技術です。スコットランド人のジェームズ・ワットが蒸気機関を発明したように、LinkedInの創設者リード・ホフマンが指摘するように、AIは「精神の蒸気機関」となるでしょう。

イギリスでは過去10年間で約220億ドルのAI投資を実現してきました。昨年、ブレッケットパーク会議で初のグローバルAIサミットを主催し、規制面だけでなく、適応と実装の促進にも重点を置いています。AIは生産性を向上させ、成長を促進する大きな可能性を秘めています。通常、政治家は目標は明確だが合意形成が課題となりますが、AIに関しては、世界の政策立案者は正しい方向を目指しているものの、規制の最終的な目標地点についてはまだ完全な確信が持てていない状況です。

現在、我が国では14週間前に労働党政権が発足し、14年ぶりの政権交代を実現しました。デジタル化とAIの活用は、公共サービスの改革における重要な要素として位置付けられています。

4.2 課題と機会

Makhtar Diop（国際金融公社マネージングディレクター）： 現在、私たちが直面している最大の課題は、AIの基盤モデルの開発と訓練が一部の国々に集中していることです。これは金融市場やその他のセクターにおいて、危険な偏りを生む可能性があります。そのため、サウジアラビアやトルコなどの国々が基盤モデルの開発に参入していることは、極めて重要な動きだと評価しています。

第二に、現在のAIモデルの多くは合成データで訓練されており、実際のデータに基づいていません。急速に成長する人口を持つ世界の様々な地域にデータセンターを展開することで、実データを用いたモデルの訓練が可能となり、より正確なソリューションを提供できるようになります。

特に医療分野では、現在のゲノミクスやプレシジョン・メディシンのソリューションの多くが、主にコーカサス系の遺伝子プールに基づいています。ゲノミクスのソースを多様化することで、医療ソリューションを根本的に変革できる可能性があります。

Ray Dalio（ブリッジウォーター・アソシエイツ創設者）： 過去30年間、私は意思決定のコンピュータ化を体系化してきました。AIは産業革命における蒸気機関などを超える、あらゆる思考に適用できる革命的な技術です。しかし、現状ではほとんどの人にとって、AIはまだ十分な意思決定者とはなっていません。AIは、個々の基準を組み込んだ上で、思考のパートナーとして活用されるべきです。そうすることで、素晴らしい成果を上げることができます。全ての人がAIを活用し、お互いから学び合いながら、実践的なものにしていく必要があります。

Douglas Alexander（イギリス ビジネス・貿易省大臣）： AIは通常の政策課題とは異なる特徴を持っています。通常、政治家は目標は明確だが合意形成が課題となります。しかしAIに関しては、世界の政策立案者は正しい方向を目指しているものの、規制の最終的な目標地点についてはまだ完全な確信が持てていない状況です。これは、技術の革新性と影響の大きさゆえの課題であり、慎重かつ柔軟なアプローチが必要とされています。

5. 政策立案者の優先課題

5.1 短期的課題

Mehmet Şimşek（トルコ財務大臣）： 現在進行中の紛争が拡大するリスクは小さいものの、完全に無視することはできません。トルコは地域の安定と繁栄から大きな恩恵を受ける立場にあり、紛争は貿易とエネルギーの両面でネガティブな影響をもたらします。私たちの最優先課題は、インフレ抑制と価格安定性の確保です。このため、金融引き締め政策と財政政策の一層の強化を進めています。

Makhtar Diop（国際金融公社マネージングディレクター）： 新興国と発展途上国における債務問題は、貿易の分断化と密接に結びついています。債務問題の解決には、各国の経済成長が不可欠ですが、それは多くの場合、貿易に依存しています。現在の貿易の分断化は、多くの新興国や低所得国をサプライチェーンから排除するリスクをもたらしており、これは重大な懸念事項です。

Douglas Alexander（イギリス ビジネス・貿易省大臣）： 過去40年間、グローバリゼーションの最初の40年間において、ほとんどのCEOや資本配分者は地政学を考慮する必要がありませんでした。しかし、現在では国内政治と国際地政学の両面で、政治の重要性が増しています。米中関係については、ロシアに対するハードデカップリングの後、中国に対するソフトデカップリングが続くのではないかという分析もありますが、両国の経済的相互依存は依然として強く、効果的な世界貿易システムの維持が不可欠です。

Khalid Al-Falih（サウジアラビア投資大臣）： 楽観主義は決して安易な現状満足を意味するものではありません。サウジアラビアは、セキュリティリスク、サイバーセキュリティリスク、そして経済リスクを含むあらゆる種類のリスク管理に万全を期しています。これまでのあらゆるショックや逆風を乗り越えてきた実績が示すように、財政・金融政策面でのリスク管理は極めて重要です。中東の中心に位置する私たちは、地域の人道的な苦痛を深く認識し、紅海での混乱も目の当たりにしていますが、Vision 2030の下での追い風は、これらの向かい風よりも強力です。

Ray Dalio（ブリッジウォーター・アソシエイツ創設者）： 歴史的に見ると、債務と通貨の問題、内部の秩序と無秩序の問題、大国間の対立、自然災害、そして技術革新という5つの大きな力が世界を形作ってきました。現在、これらの力は相互に作用し合っており、各国の政策立案者は、これらの課題に総合的に取り組む必要があります。

5.2 長期的課題

Douglas Alexander（イギリス ビジネス・貿易省大臣）： 1963年、ジョン・F・ケネディは「潮の満ちるとき、すべての船が上がる」と述べました。しかし、これは達成された事実というよりも、むしろ目標として捉えるべきものです。世界中の政策立案者がこの目標の実現に向けて取り組んでいると感じています。特に、技術革新の促進は最重要課題の一つです。イギリスでは、デジタル化とAIの公共サービスへの活用を通じて、安定性、投資、改革という3つの柱で成長を実現していきます。

Makhtar Diop（国際金融公社マネージングディレクター）： 成長政策の分配的影響について議論することが、新たな反発を抑制する上で重要です。これは新興国だけの問題ではなく、先進国を含むすべての国が共有する課題です。新興国の債務問題に対処するためには、社会的な課題にも同時に取り組む必要があります。特に、技術革新がもたらす恩恵が一部の国や地域に集中することを防ぎ、より公平な成長を実現することが重要です。

Khalid Al-Falih（サウジアラビア投資大臣）： 投資家は単にサウジアラビアの市場だけでなく、より広い地域、特に中東全体へのアクセスポイントとして我が国を選択しています。国際協力の強化は、持続可能な成長を実現する上で不可欠です。我々は世界中の投資家に対して門戸を開いており、特に技術革新の分野での協力を重視しています。

Ray Dalio（ブリッジウォーター・アソシエイツ創設者）： 各地域の基本的な条件を理解することが重要です。財務状況、内部秩序、世界秩序への対応能力、気候変動への対応、そして技術革新への取り組みという5つの要素が、持続可能な成長の鍵となります。特に技術革新は支配的な力となっており、これらの要素の中でも特に注目すべきです。各国はこれらの違いや対立を認識しつつ、その文脈の中で適切な投資の多様化を図る必要があります。